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故乡河南,管理学博士,农学硕士,高级经济师,河南省作家协会会员。博文纯属个人观点和自娱自乐,转载、引用请注明出处!本人在凤凰网的博客地址:// yangfanhen.blog.ifeng.com

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投资价值递减的中国股市亟待改革!  

2011-06-20 17:01:05|  分类: 财经评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在中国资本市场的“十二五”规划中,提出要充分发挥资本市场资源配置作用,引入长期资金入市,增强了资本市场的稳定性,但如果不改变目前中国资本市场的现状,使中国股市成为一个投资价值递减的股市,一切等于零。

对资本市场来说,股市长期是一国经济的晴雨表,但中国股市恰恰不是。20012010年,金砖国家中,巴西、俄罗斯、印度股市分别大涨3.5倍、11.4倍和4.2倍,而中国在此期间经济增长速度要高于这三个国家,但上证指数仅从2073点涨至2808点,仅上涨了35%。现在,在全球金融危机逐步复苏的过程中,中国股市从3000多点又连续下降到2600点附近,并且没有止跌的迹象,中小投资者损失惨重。长期以来,中国股市并未体现回报性,圈钱市的本质却愈来愈明晰,不仅IPO的公司数量多,而且长期高溢价圈钱,使人越来越体会到著名经济学家吴敬琏老先生前几年所说的“中国股市连赌场都不如”的气话。

是什么原因造成今天这样的结果?主要是IPO过快、过滥造成的。如美国股市自从19世纪初设立后,直到190年后的1996年,证券化率(证券市场总市值与GDP的比例)才首次超过了100%。考虑到美国标普500指数的上市公司一半的利润来自于海外,因此实际的美国证券化率更低。但中国股市自1990年设立至今,不过20年的时间,以20113月末A股总市值27.7万亿和2010年中国39.8万亿的GDP来看,证券化率已达70%2010年底,中国上市公司数量已达2063家,而同年底,美国纽约证交所和纳斯达克交易所的上市公司数量分别也只有2317家和2778家。从美国股市的长期数据来看,18712003年,美国标普指数上市公司的长期平均的股息率高达4.6%,同期长期平均的市盈率仅14.77倍。而A股市场如此高的股息率从未出现过,有些“铁公鸡”公司从不分红,但也照样再融资,也不会受到监管处罚。

在此环境下,从中国央企、到地方国企、民企都在想尽办法、“削尖脑袋”全面加速整体上市,“坚定不移”地大扩容,新股三高(高价格、高市盈、高超募比例)不断发行,但缺乏退市制度等。这样的市场只能使投资者逐渐失去兴趣。

20110620 
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