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故乡河南,管理学博士,农学硕士,高级经济师,河南省作家协会会员。博文纯属个人观点和自娱自乐,转载、引用请注明出处!本人在凤凰网的博客地址:// yangfanhen.blog.ifeng.com

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央行加息为哪般?  

2010-12-28 09:39:08|  分类: 财经评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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人民银行于25日宣布,从1226日起金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。央行的这一决定超出市场预期,但与我曾在博文“加息总是难免的”的分析一致。央行选择此时加息,有经济基本面变化的因素,但更重要原因在于,近两个多月来单纯依靠数量工具调控市场的做法已经到了“黔驴技穷”的地步。在控制贷款规模的前提下,央行数量型调控工具主要有两个:法定存款准备金率和央行票据。1116以来,法定存款准备金率已经连续三次上调共计1.5个百分点,商业银行流动性大幅下降。但是,央行票据利率仅在上次加息之后进行过两次小幅上调,1111以来,3个月期和1年期央票利率一直分别保持在1.81%2.34%未变。而这期间,3个月期和1年期的Shibor分别从11112.87%2.96%上升到12月24日的4.33%3.39%。由于发行利率远低于市场利率,央票发行十分困难,最近每周都只有几十亿的发行量,公开市场操作已经连续6 周净释放资金,累计释放资金3060 亿元,效果大概相当于降低0.5 百分点的法定存款准备金率。

从本次利率调整的结构特点看,一年期存贷款基准利率均上调25个基点,活期存款利率保持不变,各期限贷款利率调整幅度基本均衡,与上次相同。本次与上次最大的不同在于,上次存款利率增幅与期限明显正相关,三个月期定期存款利率上调0.2 个百分点,五年期定期存款利率上调了0.6 个百分点;但本次加息各期限存款利率上调幅度基本相同,三个月期定存利率上调0.34 个百分点,一年期定存利率上调0.25 个百分点,五年期定存利率上调0.35 个百分点,其他半年期、两年期、三年期定存利率均上调0.3 个百分点。结合最近央行人士有关“利差管理”的论述,上次利率调整央行意在引导存款者拉长存款期限,但事后证明,在继续加息的预期下,存款其实是在进一步的活期化,因此这次利率调整就特意加大了三个月期存款的利率上调幅度。不过,活期存款利率仍然保持不变。

对于本次加息的效果,第一,加比不加好。尽管普遍预测12 月份CPI 可能会比11 月份有所回落,但在节假日、基数效应以及可能出现的恶劣天气等因素的影响下,明年一季度的CPI 可能会再创新高,因此通胀预期依然十分强烈。第二,房地产市场调控至今依然没有明显成效,加息将会进一步抑制投机性需求,促进房价平稳回落。第三,加息将缓解央票一、二级市场价格倒挂的矛盾,有利于提高央行进行市场调控的自由度。第四,加息将缓解负利率程度,有利于稳定银行存款。第五,年底前加息是明年实施稳健货币政策的铺垫,有利于政策的顺利实施。

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