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故乡河南,管理学博士,农学硕士,高级经济师,河南省作家协会会员。博文纯属个人观点和自娱自乐,转载、引用请注明出处!本人在凤凰网的博客地址:// yangfanhen.blog.ifeng.com

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“加息”总是难免的!  

2010-11-22 14:23:30|  分类: 财经评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在当前国际上资金泛滥,尤其是国内通胀居高不下的形势下,在央行又一次上调存款准备金率之后,“再次加息总是难免的”!而存款准备金率未来仍有上调可能,明年信贷规模收紧也将是不争的事实。11CPI环比涨幅只要超过0.3%,同比涨幅就可能超过10月的4.4%,届时央行再次加息的压力将非常大。此外,韩国央行16日上调基准利率,也令市场开始担心中国央行会否步其后尘。

至于对加息负面影响的担忧主要有两点,一是吸引热钱进一步流入;二是影响经济增长。对于前者,已经有越来越多的证据表明,对于仍然实行严格资本项目管制的中国来说,热钱进入主要看中的是资产价格上升,加息则正好可以抑制资产价格的上升。对于后者,与可以预见的利息支出上升相比,失控的通货膨胀对经济的负面影响更大。此外,为防止短期过快加息的冲击过大,央行可以采用小幅多频加息的方式,给市场一个逐步适应的缓冲过程。从更长远的角度看,加息也是提高居民收入、特别是中低居民收入的重要途径,因为家庭金融资产主要以银行储蓄存款形式存在、受负利率之害最大的,恰恰是中低收入阶层。

目前的通胀是各种因素综合作用的结果。首先是流动性因素,10 月份贷款超出预期,而热钱仍在流入,导致流动性非常宽裕,M2 增速环比提高;其次,输入型因素,6 月份以来美元的持续贬值推动了国际大宗商品价格上扬,进而通过PPI 传导至CPI;再次,通胀预期,自2月份以来,负利率已经持续了9 个月时间,居民的通胀预期逐渐升级,其典型表现就是10 月份的“储蓄搬家”和对部分农产品的炒作;最后,季节性因素,比如10 月份蔬菜价格上涨,很大程度上是受冬天来临的影响。从货币当局的应对措施来看,一方面是通过提高存款准备金率回收流动性,并严格了外汇检查力度。另一方面,则是适度加快人民币升值步伐, “二次汇改”以来人民币对美元汇率中间价已经升值了3.07%。这些措施对抑制通胀都是有用的,也是必要的,但适当幅度的加息才是抑制通胀的最有效措施。一方面,适当幅度的加息是改变负利率的唯一途径,是稳定居民信心、降低通胀预期、压制资产泡沫的关键所在。另一方面,加息也有助于回收流动性,目前市场对再次加息的预期已经非常强烈。总之,央行采取不断加息的措施是难免的。

2010/11/22

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