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故乡河南,管理学博士,农学硕士,高级经济师,河南省作家协会会员。博文纯属个人观点和自娱自乐,转载、引用请注明出处!本人在凤凰网的博客地址:// yangfanhen.blog.ifeng.com

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明年上市公司盈利增长潜力有限  

2008-09-13 09:55:16|  分类: 财经评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在外出差几天,没有时间写博与大家交流。在出差这几天里,股市还在下跌,让广大普通股民从失望到无语。但生活总在继续,明天还会来临。在前一阶段我曾写过一篇《莫把股票当生活》的博文,面对不断缩水的股票账户,算是阿Q式的自嘲吧!

在决策层将宏观调控目标由“两防”改为“一保一控”后,市场预期中国政府的积极财政政策将带动诸如公共消费(如医疗和教育等)和基础建设投资等方面的增长。然而,这是否能从根本上扭转中国下滑态势却是个未知数。我认为,及时是出台刺激消费的政策,作用也是有限的。因为于美国国内消费拉动贡献占GDP70%左右,而我国的消费拉动只占GDP35%左右,20072008年的股市暴跌把消费能力最强的中国中产阶级消灭了以大半。此外,紧缩的货币政策还会继续,其当期效应和滞后效应影响投资拉动,世界经济的整体下滑影响外贸经济。所以,而对作为国民经济“睛雨表”的资本市场而言,2009年国内上市公司盈利表现将存在相当大的不确定性。据瑞信中国证券研究主管陈昌华分析,从上市公司整体的盈利增长速度来看,对于“A股市场和H股市场在2009年盈利增长能达到23%19%”的预期是存在一定风险的。假设明年中国经济增长为9% 而通胀为6%7%,那么中国的名义经济增长率则应为15%16%。若上市公司是全面反映中国经济状况的话,那中国上市公司总体营业收入增长应接近名义经济增长的速度。因此,如果AH股盈利增长预测正确的话,企业整体利润增长速度可能比营业收入增长为高。换言之,这等于假定企业的毛利率或净利率上升,但在宏观经济增长放慢而石油、食品、电力、煤炭等涨价趋势明显带来成本持续高企的情况下,这显然是不可能的。同理,中国上市公司的总体盈利,在营业收入增长15%16%的背景下,亦应该不会出现零增长或负增长的情况。从瑞信中国证券的估计来看,中国企业在2009年盈利增长的速度最有可能会在10%上下。这种情况下,如果企业税收政策不调整的话,可以说市场目前的估值水平是比较合理的,与对2009年的盈利能力预期是相符合的。

 

2008/09/13

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